DSCG UE2 : politique d'investissement et financement

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DSCG UE2 : politique d’investissement et financement

avril 15, 2026 kprados 0 Comments 5 tags

La politique d’investissement et de financement, c’est le cœur battant du programme DSCG UE2 Finance. Le jury adore. Les candidats stressent. Et pourtant, avec la bonne méthode, tu peux gratter des points faciles sur ce dossier quasi systématique à l’examen.

Dans cette fiche, tu vas voir comment structurer un choix d’investissement, arbitrer entre fonds propres et dette, et intégrer le rationnement du capital, l’inflation ou le risque de change. Le tout avec des exemples chiffrés, pour que la théorie passe à l’application sans accroc.

Ce que le programme DSCG UE2 attend vraiment 📘

L’UE2 Finance pèse 140 heures et met l’accent sur le diagnostic financier, l’évaluation d’entreprise, la gestion des risques et les décisions de financement et d’investissement. Sur la partie investissement-financement, on te demande d’approfondir ce que tu as vu en DCG UE6 : pas de révolution, mais une montée en technicité.

Les éléments fondamentaux de la politique d’investissement ont été abordés en DCG. Au DSCG, il s’agit d’approfondir la démarche et d’étudier des projets intégrant le rationnement du capital, l’inflation et le risque de change. Côté financement, les modalités étudiées en DCG sont complétées par d’autres formes de financement, en intégrant l’impact des coûts de défaillance, des coûts d’accès au capital et des coûts d’agence.

Côté stats, la moyenne de l’UE2 en 2024 est de 8,20 / 20 (contre 6,30 / 20 en 2023). Autrement dit : l’épreuve reste sélective, mais la tendance s’améliore pour les candidats bien préparés. Pour aller plus loin sur les bases, revois ta méthode pour calculer le coût du capital.

La politique d’investissement : VAN, TIR et décisions 💰

Le choix d’investissement repose sur quatre critères phares : VAN, TIR, délai de récupération actualisé et indice de profitabilité. La VAN reste le juge de paix. Règle simple : si VAN > 0, le projet crée de la valeur.

Exemple chiffré. Investissement initial : 500 000 €. Flux nets annuels de 150 000 € pendant 5 ans. Taux d’actualisation (CMPC) : 8 %. VAN = -500 000 + 150 000 × [(1-(1,08)^-5)/0,08] = -500 000 + 598 905 = +98 905 €. Projet retenu. TIR ≈ 15,2 %, supérieur au CMPC : cohérent.

Au DSCG, on complique avec trois facteurs :

📊 Rationnement du capital — Quand l’enveloppe est limitée, tu classes les projets par indice de profitabilité (VAN / Investissement) et non par VAN brute. Un projet à VAN = 50 k€ pour 100 k€ investis bat un projet à VAN = 80 k€ pour 300 k€ investis.

📈 Inflation — Tu dois homogénéiser : flux nominaux actualisés au taux nominal, ou flux réels actualisés au taux réel. Relation de Fisher : (1 + i_nominal) = (1 + i_réel) × (1 + inflation). Mélanger les deux = sanction immédiate.

🌍 Risque de change — Pour un projet en devise, tu peux soit convertir les flux au taux à terme, soit utiliser la parité des taux d’intérêt. Attention à bien isoler le risque opérationnel du risque de change.

🎯 Options réelles — Nouveauté DSCG : tu valorises la flexibilité managériale (option d’abandon, de report, d’extension). Un projet à VAN légèrement négative peut devenir acceptable si l’option d’extension vaut assez.

Modalités de financement : ton arsenal à l’examen 🏦

Le candidat DSCG doit jongler entre plusieurs sources. Autofinancement, augmentation de capital, emprunt bancaire classique, emprunt obligataire, crédit-bail, titres hybrides (OBSA, OCA, ORA), quasi-fonds propres, subventions d’investissement. Chaque option a son coût, son impact bilan et son effet sur la gouvernance.

Les subventions d’investissement, par exemple : lorsqu’une subvention est accordée, elle est enregistrée en tant que produit différé dans le compte 131. Ce compte permet de différer la reconnaissance du produit sur plusieurs exercices. Puis la subvention est étalée sur la durée d’amortissement de l’immobilisation. Chaque année, une partie est transférée via le compte 777 – Quote-part des subventions d’investissement virée au résultat. Pour creuser les règles applicables, jette un œil aux publications de l’Autorité des normes comptables.

Exemple chiffré — coût d’un emprunt. Emprunt 1 M€, taux nominal 5 %, frais de dossier 10 k€, IS à 25 %. Coût après IS ≈ 5 % × (1 – 0,25) = 3,75 %. Si tu intègres les frais via un TIE complet, tu dépasseras légèrement 3,85 %. C’est ce taux qu’il faut injecter dans le CMPC.

Choix de structure financière : la théorie à maîtriser 🧠

Ici, le jury attend des concepts précis. Modigliani & Miller 1958 (neutralité sans fiscalité), Modigliani & Miller 1963 (avantage fiscal de la dette), théorie du trade-off, théorie du pecking order de Myers, coûts d’agence de Jensen & Meckling. Tu dois pouvoir citer ces auteurs et expliquer leur logique en 3 lignes.

La structure financière optimale minimise le CMPC. Plus de dette = levier fiscal positif, mais aussi hausse des coûts de défaillance et des coûts d’agence. Le point d’équilibre dépend du secteur : une foncière peut s’endetter à 70 %, une biotech rarement au-delà de 20 %.

Exemple chiffré — effet de levier. Rentabilité économique 12 %, coût de la dette 4 %, ratio D/CP = 1, IS 25 %. Rentabilité financière = [12 % + (12 % – 4 %) × 1] × (1 – 0,25) = 15 %. Tu montres ainsi au correcteur que la dette dope la rentabilité des capitaux propres… tant que Re > i.

Pour les montages plus complexes, l’ingénierie financière et le LBO s’appuient directement sur ces arbitrages dette/fonds propres. Et côté évaluation, la méthode DCF utilise le CMPC que tu viens de construire.

Méthode pour cartonner le dossier à l’examen 🎯

Chaque année, le sujet d’examen comporte deux parties indépendantes : une étude de cas contextualisée avec questions calculatoires et analytiques, et une seconde partie systématiquement indépendante qui demande une réflexion sur un thème de finance. Le dossier investissement-financement tombe quasi tous les ans dans la partie cas pratique.

Mes 5 réflexes à ancrer :

1. Toujours poser le tableau des flux avant de calculer la VAN. Colonnes : CAF d’exploitation, variation BFR, investissement, valeur terminale.
2. Identifier le bon taux d’actualisation : CMPC pour un projet financé par le mix existant, coût des capitaux propres si approche flux actionnaires.
3. Justifier chaque choix en une phrase. Le correcteur veut voir ton raisonnement, pas que des chiffres.
4. Conclure chaque sous-question. Oui/non, acceptation/rejet, recommandation chiffrée.
5. Soigner la partie rédactionnelle : un plan apparent vaut mieux qu’une tartine.

Enfin, suis l’actualité : taux BCE, IA en finance, durabilité. La place des questions de durabilité, d’éthique et de sécurité liée au développement des technologies comme l’intelligence artificielle est renforcée dans le nouveau programme. Les sujets d’ouverture en tiennent compte. Pour approfondir les sources académiques et la documentation technique, Compta Online publie des analyses utiles, et tu peux consulter les annales officielles sur le site du SIEC.

Pour compléter ta prépa, pense à revoir la gestion des risques financiers et le tableau de financement : ces deux briques s’emboîtent directement avec ce chapitre.

FAQ — Politique d’investissement et financement DSCG UE2 ❓

Quelle différence entre VAN et TRI pour choisir un investissement ?

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La VAN mesure la création de valeur en euros actualisés, tandis que le TRI donne le taux de rentabilité du projet. En cas de conflit entre les deux critères, privilégie toujours la VAN au DSCG : elle est cohérente avec l’objectif de maximisation de la valeur pour l’actionnaire.

Comment intégrer l’inflation dans un choix d’investissement ?

Tu dois rester cohérent : soit tu raisonnes en flux nominaux avec un taux d’actualisation nominal, soit en flux réels avec un taux réel. Le piège classique à l’examen, c’est de mélanger les deux approches, ce qui fausse complètement ta VAN.

Qu’est-ce que le rationnement du capital ?

C’est une situation où l’entreprise ne peut pas financer tous les projets à VAN positive, faute de ressources suffisantes. Tu dois alors classer les projets selon l’indice de profitabilité pour sélectionner la combinaison qui maximise la VAN globale sous contrainte de budget.

Comment arbitrer entre fonds propres et dette au DSCG ?

L’arbitrage repose sur le coût moyen pondéré du capital, l’effet de levier et les coûts de défaillance. Plus tu t’endettes, plus tu bénéficies de l’économie d’impôt, mais tu augmentes le risque financier et les coûts d’agence : la structure optimale équilibre ces deux forces.

Comment gérer le risque de change dans un projet international ?

Tu peux couvrir le risque via des contrats à terme, des options de change ou des swaps selon l’horizon du projet. Dans un dossier DSCG, pense à intégrer le coût de la couverture dans tes flux de trésorerie et à justifier le choix de l’instrument en fonction de l’exposition réelle.

Nos fiches DSCG — à jour 2026 📚

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